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豆油短期调整不改中期上行

豆油短期调整不改中期上行

上周豆油突破了前期的震荡平台，因USDA8月供需报告中调低新作预估单产，也为油脂市场带来利多。国内方面来看，国储第四轮拍卖的低成交率令东北地区油厂仍处于供应偏紧的状态，而大豆产区的旱情，也为新作大豆产量带来隐忧。消息面明显利多，但临近周末，国内豆油盘面出现了获利回吐的迹象，前期多头纷纷离场；周五晚美原油以及CBOT大豆盘面更是出现了巨幅下挫，导致周一各品种跳空低开全线飘绿。笔者认为，短期受股市及原油回调影响，豆油可能会出现部分回调，但基本面向好，中期上涨的格仍未改变。

USDA公布利好数据 大豆供应偏紧

美国农业部（USDA）公布的8月大豆供需报告显示，美国2009/2010年度的大豆年末库存预期仅为2.1亿蒲式耳，较7月的估值大幅削减了约4000万蒲式耳，如此惊人下调的背后，出口的增加、因天气引起的产量下调可能是主导因素。

产量方面，美国2009/2010年度大豆产量预估为31.99亿蒲式耳，不仅低于市场预估的32.13亿蒲式耳的均值，更低于7月预估的32.60亿蒲式耳。此前的预测区间为30亿-32.75亿。产量预期的下滑来源于才能发挥其真实的环保价值——消 费者对购物袋的公道使用天气方面的考虑，霜冻可能导致美国东部地区大豆的播种被延迟。

与美国预期库存大幅下降相比，USDA对全球2008/2009年度的大豆年末库存预估亦有小幅下调，从7月的5183万吨下调至5032万吨。而2007/2008年度的实际年末库存为5292万吨。该数据显示，除美国库存预期下降之外，全球大豆库存均处于偏紧状态。

国储抛豆依旧中性偏多

从7月20日开始，国储已经连续四周都国储大豆进行了公开竞拍，其结果是两次流拍，后两次100万吨的量成交仅只有2％。从盘面来看，最近两次的拍卖均未对市场造成大的影响，前期市场炒作的利空已基本被消化。国家坚持以顺价销售的原则，使大豆流入市场遭遇尴尬，但从另外一方面来看，国储豆的“难产”很大程度上缓解了供应压力，同时也加剧了东北地区油厂库存紧张问题。避国储大豆将进行第五轮拍卖，市场预计成交情况依旧不容乐观。前期炒作的利空已开始转向中性偏多，这对后市豆类构成强有力的支撑。

相关油脂市场潜在利多

国外美豆油：美国农业部8月13日消息，截至8月6日的一周，美国2008/09年度（2008年10月1日起）豆油净出口销售量为0.52万吨，较前周（截至7月30日当周）和前四周平均水平削减94%、88%，低于此前市场预测的2至5万吨区间。出口数据的不利，短期一定程度的制约了美豆油的价格；但8月U花烟草SDA报告下调新豆期末库存，将为美豆类期价提供心理支撑；在美新豆上市之前，按照以往的惯例，阴生桫椤贸易商都会对美豆价格进行一番炒作，以便于他们在贸易中赚得更高的利润，从而也会推高豆类的价格，这对豆油走强也提供了较好的条件。

国内外棕榈油：本月油脂市场关注的主要是马来西亚棕榈油产量、出口量、中国双节因素对油脂的隐子芥需求。从产量来看，8月份到12月份是马来西亚棕榈油的丰产期，马拉西亚种植园工业及商品部长Bernard G. Dompok周五（8月14日）称，该国8月份棕榈油库存货保持在7月末水准，为130万吨左右。该部长还表示，产量将下降，同时节日需求正在上升，因此或将略微拖低棕榈油库存。从出口量来看近几年8月份较7月份均会有所增加，幅度在7%左右，就短期来看，国内棕榈油库存在50万吨的历史高位，价格在没有新利多因素的刺激下，前期的反弹面临压力，但到8月底，9月初，随着出口量、月度库存的公布以及双节的临近，实质需求的提升，棕榈油很有可能将引领一波涨势。

综上所述，国内油脂市场近期在国内股市及外围原油暴跌的压制下，上行受阻，出现回调。技术上看，中期上行的通道依旧良好，豆油主力跳空回档至前期震荡区间底部，获撑60日线，短期仍有回补空间。基本面潜在的利多将为后市上行提供充足动力。笔者认为，本次深档回调为多方提供了战略性建仓的好机会。操作上建议，在7200－7300区间尝试少量建立多单，中期仍然保持震荡上行思维。

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